Преимущества доходного и сравнительного подхода к оценке бизнеса

Цель настоящей статьи — сравнить основные действующие подходы к оценке стоимости и представить их краткую характеристику; обозначить рекомендации относительно выбора определенного подхода оценки стоимости. Основные действующие подходы и методы к оценке стоимости предприятия бизнеса В соответствии с существующими стандартами, оценить стоимость любого объекта собственности можно с помощью трех подходов: доходного, рыночного сравнительного и затратного. Рассмотрим более подробно каждый из них. Затратный подход оценки бизнеса Затратный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа; Затратный подход наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях страхования. Применение затратного подхода к оценке бизнеса необходимо в двух случаях: во-первых, затратный подход незаменим при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, ГУП-ов, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки; во-вторых, применение затратного подхода вместе с доходным, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения. Сравнительный подход оценки бизнеса Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними; Сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущее действие потенциальных продавцов и покупателей.

Сравнительный подход к оценке бизнеса и его практическое применение

Меня зовут Тихомиров Дмитрий Викторович. Я являюсь управляющим директором управления переработки сырьевых ресурсов государственной корпорации Внешэкономбанк. Мы с вами рассмотрим сегодня сравнительный подход в оценке стоимости бизнеса, теоретические аспекты его применения и практику применения в России и в мире.

Итак, сравнительный подход является одним из трех традиционных подходов в оценке бизнеса. Широко известны три подхода в оценке: это доходный подход, сравнительный подход и затратный подход.

Каждый из этих подходов подразумевает ряд методов в его применении, и доходный, и сравнительный, и затратный. В принципе можно сказать, что доходный подход рассматривает будущее: будущие потоки, будущие доходы, расходы, капитальные затраты, прогнозирование, построение финансовой модели, то есть в основном работу с будущими показателями компании.

Сравнительный подход акцентирует свое внимание на настоящем, то есть то, что имеется на рынке сейчас: какие цены на аналогичные объекты или какова стоимость бизнеса в текущем состоянии на сегодня.

Затратный подход в основном акцентирует свое внимание на прошедшем: какие затраты были понесены на данные активы; сколько стоил бы данный бизнес при создании аналогичных активов.

Но это недостаточно четкое, немного упрощенное восприятие, поскольку в сравнительном подходе мы используем информацию о сделках не только на текущий момент, но и в течение какого-то периода времени. Мы используем информацию о тех сделках, которые были месяц назад, два месяца назад, может быть, полгода назад, если недостаточно информации на сегодня. Затратный подход — тоже, мы смотрим не только, какие были затраты на данные объекты, но и анализируем, какие были бы понесены затраты в текущих ценах на аналогичные объекты, если бы они воспроизводились сегодня в аналогичных функциях, исполняли бы эти объекты аналогичные функции тем, которые они исполняют.

Доходный подход, кстати сказать, тоже не только принимает во внимание будущие прогнозы, поскольку при построении будущих прогнозов мы должны понимать, что же происходит с бизнесом сейчас и что происходило в некотором историческом периоде.

Обычно под историческим периодом понимают 1—2—3 предыдущих года. Таким образом, мы понимаем, что эта классификация по времени использования информации довольно условная, и все эти подходы взаимосвязаные. И в нашей лекции мы рассмотрим эту взаимосвязь этих трех подходов в дальнейшем. Итак, остановимся подробно на сравнительном подходе в оценке бизнеса. О чем мы должны поговорить в рамках нашей лекции? Во-первых, рассмотреть основные методы сравнительного подхода и основные этапы оценки.

Мы не будем говорить уже о методах доходного и затратного подходов, сконцентрируемся только на методах сравнительного подхода. Далее мы перейдем к пошаговому обзору процесса оценки, рассмотрим 5—6—7 по-разному можно классифицировать основных этапов или шагов, которые должен осуществлять оценщик, когда он осуществляет оценку бизнеса. И рассмотрим три практических примера: пример 1, 2 и 3. Но в принципе и по ходу лекции мы также будем приводить некоторые более короткие практические примеры для иллюстрации того, что представлено на слайде и о чем мы говорим в теоретической части.

Итак, стоимость в рамках сравнительного подхода основывается на цене продажи или предложения сравнимых объектов, сравнимых с нашим аналогом, с тем, о чем мы говорим. В данном случае, конечно, мы говорим больше об оценке стоимости бизнеса всего бизнеса или капитала, или доли в капитале компании , но в любом случае о бизнесе.

Также некоторые методы применимы и для оценки машин, оборудования, транспортных средств, недвижимости, но с определенными модификациями. Три основных метода: это метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

Представленные три метода применяются при оценке стоимости бизнеса, но можно рассмотреть их применение и для более простых объектов, в частности, недвижимости. Например, если вы оцениваете квартиру, то вы используете метод сделок, причем метод реальных сделок, которые были за последние месяцы с аналогичными объектами, или предложения, которые сегодня есть на рынке. Таким образом, метод сделок он применяется и при простых, при оценке простых объектов. Метод отраслевых коэффициентов также можно применять для оценки простых объектов, это просто такие устоявшиеся некие коэффициенты.

Опять же, если мы оцениваем квартиру, то мы примерно представляем, и зная объект, его местоположение, характеристики, качество отделки и так далее, мы примерно представляем себе, что он стоит 5 тыс. Нам даже необязательно для этого анализировать предыдущие сделки или анализировать обязательно свежую информацию в каких-то открытых источниках и справочниках.

Также и в оценке бизнеса, ну, естественно, с определенными усложнениями, просто потому что бизнес является более сложным объектом оценки, чем квартира, небольшой какой-то участок земли или объект транспортных средств, или какой-то другой аналогичный объект. Метод рынка капитала не имеет такого прямого аналога, поскольку использует информацию о котировках акций на фондовом рынке. Вот давайте подробней посмотрим каждый из этих трех методов.

Метод рынка капитала. Когда оценщик применяет этот метод, он использует рыночную информацию о капитализации сравнимых котируемых компаний и определяет стоимость миноритарного пакета акций по умолчанию, поскольку он использует информацию о котировке, ну скажем так, одной акции и в дальнейшем умножает эту цену акции на количество акций, делает определенные корректировки, таким образом получает капитализацию компании объекта-аналога.

Основным условием для применения этого метода метода рынка капитала является наличие таких объектов- аналогов на рынке.

Естественно, что если нет таких котируемых компаний, которые были бы схожи с нашей, то метод рынка капитала в данном случае неприменим. Это можно рассмотреть на простом примере. Допустим, у нас есть какое-то предприятие, скажем, кирпичный завод. У нас есть неподалеку от нас очень схожий завод по основным финансовым, производственным и другим характеристикам: по качеству оборудования, по финансовым показателям, рентабельности и так далее. И даже этот завод и эта компания публикует свою отчетность на сайте, мы можем посмотреть ее финансовые показатели, и, казалось бы, мы можем ее использовать в качестве аналога для нашего, для оценки нашего объекта.

Но это невозможно, поскольку мы не знаем ее капитализацию и не знаем ее рыночную стоимость этой компании. Естественно, что использование информации об этой компании для оценки нашего объекта возможно только в том случае, если с этим объектом-аналогом была какая-то сделка три месяца назад, месяц назад, полгода и так далее, но это будет применено только в методе сделок.

Что подразумевает собой метод сделок? Во-первых, используются данные о сделках купли-продажи пакетов акций, сравнимых с нашей компанией. И в данном методе могут потребоваться корректировки на изменение рынка, поскольку мы отслеживаем эти акции, стоимость этих акций не ежедневно, как в предыдущем методе, а на тот момент, когда была сделка. Может быть, после сделки прошло некоторое время. Таким образом, использование данных потребует корректировок на момент времени.

Третий метод — это метод отраслевых коэффициентов. В нем используются устоявшиеся в деловом обороте коэффициенты, то есть просто некоторые известные коэффициенты и мультипликаторы, которые присущи сделкам купли-продажи в определенных отраслях.

Вообще, этот метод отраслевых коэффициентов чаще используется для экспресс-оценки или проверки результатов, полученных в рамках других подходов или других методов сравнительного подхода. Ну например, каким образом можно посчитать стоимость бизнеса условно, предварительно с помощью этого метода?

Например, мы говорим, что стоимость бизнеса может составить два размера годовой выручки от реализации. Может быть, это выручка от реализации за прошлый год или за будущий год, это в данном случае подлежит уточнению. Но в любом случае какое-то значение, умноженное на размер годовой выручки.

Таким образом, будет определена стоимость предварительно, просто для понимания примерной суммы сделки. Может быть, это мощность, например производства тонн цемента, умноженная на —— долларов США. То есть таким образом рассчитывается традиционная стоимость бизнеса цементного завода. Очевидно, что применение каждого из указанных методов сравнительного подхода метода рынка капитала, метода сделок, метода отраслевых коэффициентов имеет свои особенности, а также преимущества и недостатки, которые мы и рассмотрим в дальнейшем.

Начать Coursera делает лучшее в мире образование доступным каждому, предлагая онлайн-курсы от ведущих университетов и организаций.

Особенностью сравнительного подхода к оценке собственности является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям; с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты.

Оценка бизнеса, сравнительный подход

Сравнительный подход рыночный используется в оценочной практике наряду с доходным и затратным подходами. Необходимое условие применения сравнительного подхода — наличие: достаточных и достоверных данных о фактической цене купли-продажи объектов, информации, отражающей черты, свойственные этим объектам, и позволяющей установить степень сходства. При этом оценивают стоимость всех видов собственности материальные, нематериальные и финансовые активы предприятия — определяют рыночную стоимость акционерного капитала предприятия. Критерии сопоставимости сравнения аналогичных объектов с оцениваемым зависят от его вида, целей оценки и других факторов: при оценке стоимости предприятия бизнеса степень сходства определяют путем сопоставления величины специально рассчитываемых для этих целей финансовых коэффициентов; при оценке стоимости материальных активов главную роль играют: время продажи, местонахождение объекта, физические характеристики площадь, наличие дополнительных улучшений, степень износа и т. Методы оценки сравнительным подходом Сравнительный подход осуществляют с помощью различных методов, применение которых зависит от конкретных условий и задач оценки [методов рынка капитала компании-аналога , сделок, отраслевых коэффициентов соотношений и др. Так, отличительная черта методов сравнительного подхода к оценке стоимости предприятия бизнеса - использование ценовых мультипликаторов, рассчитываемых по компаниям-аналогам и отражающих соотношение между рыночной ценой акционерного капитала его части и финансовыми показателями прямыми или косвенными доходности предприятия прибыль, денежный поток , дивиденды, балансовая стоимость и др. Сравнительный подход к оценке стоимости недвижимости включает два метода: соотнесения цены и дохода и сравнительного анализа продаж. При методе соотнесения цены и дохода используют показатели, рассчитанные по сопоставимым объектам недвижимости: валовой рентный мультипликатор, общая ставка капитализации и др. При методе сравнительного анализа продаж ценообразующие параметры аналога приводят путем последовательного внесения корректировок в его цену к виду, идентичному параметрам оцениваемого объекта сравнивают условия финансирования и продажи, время продажи, местонахождение, физические характеристики. Сравнительный подход к оценке стоимости машин и оборудования заключается в сопоставлении технических и производственных характеристик.

Ваш IP-адрес заблокирован.

Меня зовут Тихомиров Дмитрий Викторович. Я являюсь управляющим директором управления переработки сырьевых ресурсов государственной корпорации Внешэкономбанк. Мы с вами рассмотрим сегодня сравнительный подход в оценке стоимости бизнеса, теоретические аспекты его применения и практику применения в России и в мире. Итак, сравнительный подход является одним из трех традиционных подходов в оценке бизнеса. Широко известны три подхода в оценке: это доходный подход, сравнительный подход и затратный подход. Каждый из этих подходов подразумевает ряд методов в его применении, и доходный, и сравнительный, и затратный.

Оценка бизнеса как инструмент планирования

Характеристика сравнительного подхода. Ориентация итоговой величины стоимости как особенность сравнительного подхода к оценке собственности. Принципы отбора предприятий-аналогов. Выбор величины мультипликатора для применения к оцениваемому объекту.

Полезное видео:

Оценка бизнеса: сущность основных подходов, их преимущества и недостатки

Анализ и оценки уязвимостей Классификация основных подходов к оценке стоимости бизнеса На сегодняшний день известно несколько подходов и реализуемых в их составе методов, с помощью которых даются денежные оценки стоимости предприятия бизнеса. Каждый из этих подходов и в их составе методов характеризуется определенными достоинствами, недостатками и имеет конкретную сферу целесообразного применения. Вместе с тем при проведении оценки стоимости бизнеса с целью повышения достоверности расчётов эксперт-оценщик обычно использует несколько наиболее подходящих для рассматриваемой ситуации методов, которые дополняют друг друга. Этим самым реализуется так называемый многоцелевой подход к решению рассматриваемой проблемы. Доходный подход представляет собой процедуру оценки стоимости, исходящую из принципа непосредственной связи стоимости бизнеса компании с текущей стоимостью его будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и или возможной дальнейшей его продажи. Если предприятие бизнес не продается и не покупается, если не существует развитого рынка данного бизнеса, когда соображения извлечения дохода не являются базой для инвестиций больницы, правительственные здания , оценка может проводиться на основе определения стоимости строительства с учётом амортизации и добавления стоимости замещения с учётом износа, т. Затратный подход оценка на основе анализа активов наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях страхования. В том случае, когда существует рынок бизнеса, подобный оцениваемому, можно использовать для определения рыночной стоимости сравнительный рыночный подход, базирующийся на выборе сопоставимых объектов, уже проданных на данном рынке.

Достоинства и недостатки подходов оценки

Если оценка акций проводится в целях поглощения предприятия, то способность выплачивать дивиденды не имеет значения, так как оно может прекратить свое существование в привычном режиме хозяйствования. При оценке контрольного пакета акций оценщик ориентируется на потенциальные дивиденды, так как инвестор получает право решения дивидендной политики. Мультипликаторы данной группы при оценке акций целесообразно использовать, если дивиденды выплачиваются достаточно стабильно как в аналогах, так и в оцениваемой компании. Финансовой базой для расчета являются чистые активы оцениваемой компании и компаний-аналогов. Определение итоговой величины стоимости состоит из трех основных этапов: выбора величины мультипликатора; внесения итоговых корректировок. Выбор величины мультипликатора. Выбор величины мультипликатора является наиболее сложным этапом, требующим особенно тщательного обоснования, зафиксированного впоследствии в отчете об оценке бизнеса. Поскольку одинаковых компаний не существует, диапазон величины одного и того же мультипликатора по компаниям-аналогам бывает достаточно широк.

Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Характеристика сравнительного подхода, его методы и применение при оценке стоимости бизнеса. Основные принципы отбора предприятий-аналогов, особенности использования ценовых мультипликаторов. Процесс формирования итоговой величины стоимости бизнеса. Анализ необходимости и цели оценки бизнеса, основные подходы. Общая характеристика сравнительного подхода и ценовых мультипликаторов.

К недостаткам данного подхода можно отнести следующие: — главный недостаток доходного подхода заключается в том, что он основан на прогнозных данных; — сложные расчеты методов данного подхода; — оценка носит субъективный, вероятностный характер; — есть риск получения неверных результатов оценки бизнеса предприятия в связи с недостатком информации или нестабильного экономического состояния. Под объектами-аналогами оцениваемого предприятия понимается предприятие со схожими экономическими, материальными, техническими условиями, цена которого известна. Точность оценки зависит от качества собранных данных, включающих физические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования [2]. Таким образом, особенностью сравнительного подхода к оценке бизнеса является его ориентация на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий или, в случае, если проводится оценка не всего предприятия, цены акций, сформированных на фондовом рынке. Данный подход целесообразно применять в тех случаях, когда имеется достоверная и достаточная для проведения анализа информация об объектах-аналогах. Точность оценки зависит от качества собранных данных. При сравнительном подходе используются три метода рис. Методы сравнительного подхода Метод компаний-аналогов рынка капитала — при его использовании стоимость бизнеса определяется на основе анализа рыночных цен акций аналогичных компаний.

Основные подходы и методы оценки стоимости предприятия. Сравнительный подход. Классификация подходов и методов оценки бизнеса, их особенности и области применения.

Сущность традиционных подходов оценки бизнеса……………………… Достоинства и недостатки традиционных подходов и методов оценки стоимости бизнеса………………………………………………………………. Современные подходы и методы оценки бизнеса……………………… Преимущества и недостатки опционного метода оценки бизнеса…… Оценка стоимости любого объекта представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости данного объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретных рыночных условиях. Действительно, оценка предприятия необходима для выбора обоснованного направления его реструктуризации, в процессе оценки выявляют альтернативные подходы к управлению предприятием и определяют, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и является основной целью собственников и задачей управляющих фирм в рыночной экономике. На сегодняшний день к оценке бизнеса используются три основных подхода: затратный, доходный и сравнительный. Каждый из этих подходов включает в себя различные методики все они обладают как достоинствами так и недостатками. Для того чтобы выбрать нужный подход к оценке бизнеса оценщик должен знать не только цель оценки, а также учитывать плюсы и минусы данных методов, а также оценщик должен опираться и на новые подходы и методы, не забывая, что они так же имеют свои недостатки.

Наверх